Основные критерии отбора

Отраслевое сходство — списоклотенциально сопоставимых компаний всегда принадлежит одной отрасли, однако не все предприятия, входящие в отрасль или предлагающие свои товары на одном рынке, сопоставимы. Оценщик должен учитывать следующие дополнительные факторы:

Уровень диверсификации производства. Если оцениваемое предприятие выпускает один вид продукта или какой-то продукт существенно доминирует в производстве и обеспечивает 85% общей прибыли, а компания-аналог ориентирована на широкий круг товаров и услуг и аналогичный продукт дает не более 20% общей массы прибыли, то такая компания не является для оценщика сопоставимой с объектом оценки.

Характер взаимозаменяемости производимых продуктов. Так, технологическое оборудование одного из предприятий может обеспечивать производство только конкретного продукта. В случае изменения ситуации на рынке такое предприятие будет нуждаться в серьезном техническом перевооружении. Аналог выпускает аналогичный продукт на оборудовании, легко поддающемся переналадке для производства новой продукции. Следовательно, предприятия неодинаково отреагируют на изменение ситуации на рынке.

Зависимость от одних и тех же экономических факторов. Стоимость капитала строительных компаний, работающих в районах массового строительства и отдаленных экономических районах, существенно отличается по экономическому положению, несмотря на достаточное сходство других критериев, например численности работающих, состава парка строительных машин и механизмов. Выявив различия, оценщик может либо вычеркнуть предприятие из списка аналогов, либо рассчитать величину корректировки цены аналога для определения стоимости оцениваемой компании.

Стадия экономического развития. Опытная компания, проработавшая не один год, имеет неоспоримые преимущества и дополнительную прибыль за счет стабильного функционирования, хорошей клиентуры и поставщиков сырья.

• Размер компании. Сравнительные оценки размера компании включают такие параметры, как объем реализованной продукции и услуг, объем прибыли, число филиалов и т. д. Однако принятое решение о включении компании в список сопоставимых только на основе ее размера может привести оценщика к неправильным выводам, так как объективно закрытые компании обычно меньше, чем открытые. Кроме того, оценщик должен учитывать, что более крупная компания не будет автоматически иметь большую прибыль только за счет своего размера. Поэтому оценщик должен в первую очередь учитывать факторы, обеспечивающие величину прибыли:
• географическую диверсификацию — крупные компании обычно имеют более разветвленную сеть потребителей своей продукции, минимизируя тем самым риск нестабильности объемов продаж;
• количественные скидки — крупные компании закупают сырье в большем объеме, чем небольшие фирмы, и получают при этом значительные скидки. Кроме того, оценщик должен иметь в виду, что коэффициент использования оборудования в крупных компаниях выше. Поэтому мультипликатор, рассчитанный для крупной компании, должен быть скорректирован и понижен для оценки мелкой компании;
• ценовые-различия по сходным товарам — крупные компании зачастую имеют возможность устанавливать более высокие цены, так как потребитель предпочитает приобретать товар у хорошо зарекомендовавших себя фирм, оплачивая, по сути, товарный знак, гарантирующий качество. Это, в конечном счете, влияет на величину мультипликатора. Перспективы роста,— оценщик должен определить фазу экономического развития предприятия, поскольку она определяет.величину дивидендных выплат и затраты, связанные с развитием предприятия. Оценивая перспективы роста компании, оценщик рассматривает степень влияния трех основных факторов: общего уровня инфляции; перспектив роста отрасли в целом; возможности развития конкретной фирмы в рамках отрасли. Другим существенным фактором возможного роста является динамика рыночной доли предприятия. Оценщик должен внимательно изучить конкурентные преимущества и недостатки оцениваемой компании по сравнению с аналогами.